光伏“內卷” 高景氣時（shí）代的江湖紛爭

2020年12月的氣候雄心峰會上國家高層領導（dǎo）的表態，為中國減碳路徑設定（dìng）了2030年的目標，也為光伏行業帶（dài）來了（le）超長的新景氣周期。

受（shòu）益於行業高增長的紅（hóng）利，過去一年（nián），在光伏概念股在資本市（shì）場被火熱追捧的同時，從（cóng）矽料、矽片、電池片、組件，光伏支架、到逆變器、玻璃、膠膜等輔材（cái），國內光伏企業掀起（qǐ）了凶猛的擴產潮。

據機構不完全統計，僅隆基股（gǔ）份、通威股（gǔ）份、晶澳科技、天合光能等上市的龍頭光伏企業，2020年公布的擴產項目就多達40個，累計公布的計劃投資總額高達2147.76億（yì）元。

這（zhè）種一擁而上的（de）情形（xíng），在我國光伏（fú）產業的發展史上曾多次上演。在行業的需求紅利（lì）下，新老玩家們往往大肆擴張造成產能過剩，競爭格局惡化，最後行業重新洗牌（pái）。

施正榮、苗連（lián）生、李（lǐ）河君……這些（xiē）光伏首富的沉浮背後，光伏行業的老大數次更迭，每隔三五年就會經曆一次起落。

如果2020年規劃的光伏產能（néng）都能夠順（shùn）利投產，勢必會（huì）帶來一定程度上的產能過剩，價（jià）格戰與行業（yè）的洗牌在所（suǒ）難免。

因（yīn）此有業內人士將其稱之為光伏行業的“內卷”——在（zài）激烈的競爭壓力下，這場高度景氣的行業盛宴（yàn），並不是每一個玩家都（dōu）有運氣享用。

01、凶猛擴產潮

龍（lóng）頭的壓力競爭、一體化布局的趨勢（shì）和新勢力企業的加入為整個光伏行業掀起了擴產潮。

在凶猛的擴產潮當中，茄子视频懂你更多可以觀察到（dào）三個明顯的變化與趨勢：

首先（xiān），頭部企業擁有更好的融資（zī）條件，勢必要繼續（xù）擴（kuò）大優勢，因此在擴張規模上同樣（yàng）領先。

數據顯示，2020年國內上（shàng）市光伏企業公布的（de）40個擴產項目，高達2000億的總投資金額（é）中（zhōng），通威股份在擴產方麵投資便高達近500億元；隆基股份在擴產方麵投資金額（é）達到363億元。

矽片雙寡頭（tóu）之一的（de）中環股份也在今年2月拋出了史上最大投資計劃，矽片產能直逼隆基股份。

第（dì）二，除了擴張原有業務之外，越來越多的光伏企業開始進行一體化（huà）的布局，即（jí）向上下遊延伸（shēn），通過擴張參（cān）與到矽料、矽片、電池片、組件、光伏支架係統等兩個（gè）或多個領域。

作為全球（qiú）最大的單（dān）晶矽製造商，隆基股份也一（yī）直在下遊組件領域發（fā）力，2020年已（yǐ）經（jīng）取代了（le）晶（jīng）科能源，成為全球最大的光伏組件商。

中環股份、東方希望、中潤光伏等供應鏈（liàn）上遊企業也做了類（lèi）似的事情，在2020年（nián）紛紛進軍下遊組件市（shì）場。

另外，國內的（de）電池、矽料龍頭企業通威股份（fèn）也開始補齊自身在矽片上（shàng）的短（duǎn）板（bǎn）。2020年，通威股份通過與晶科能源、天合光能的合作，進入到單（dān）晶矽（guī）片（piàn）領域。

第三，市場（chǎng）紅利之（zhī）下，不少新勢力企業加入戰局，開啟跨界（jiè）擴張。

其中（zhōng）,在最受關注的矽片領（lǐng）域，上機數控與（yǔ）京運通都是由設備製（zhì）造商轉（zhuǎn）向矽（guī）片生產。

兩家企業都在2019年開始拓展單晶矽片業務（wù），同時在（zài）2020年繼續大規模擴產，試圖從隆基、中環寡頭壟斷的市（shì）場中分得一杯（bēi）羹。

光伏玻璃領域，由於2020年的供應短缺和價格暴漲，不少新玩家開始湧入，其中（zhōng）包括汽車玻璃龍頭企業福耀玻璃、國內最大的玻璃原片生產企業之一的旗濱集團、日用玻璃生產商德力股份等。

整體（tǐ）上看，伴（bàn）隨著龍頭的壓力競（jìng）爭、一體化布局和新勢（shì）力企（qǐ）業的加入這三（sān）大趨勢，整個光伏行業進入了凶猛的擴產潮的同時，也埋下了產能過（guò）剩的隱憂。

除了供應仍然偏緊的矽（guī）料與（yǔ）光伏（fú）玻璃（lí）之外，其他細分行（háng）業都籠罩著產能過剩的陰影。

以矽片行業為例，綜合現有產（chǎn）能與擴產計劃（huá），2021年國內矽片產能超過（guò）300GW已是大概率事件（jiàn），但根據光伏行業協（xié）會的預測，2021年全（quán）球光伏新增（zēng）裝機僅在150GW~170GW之間。

光伏（fú）組件領域同樣麵臨過剩風險。按（àn）照行業（yè）統計，2021年六大組件企業的出貨目標基本呈現同比翻倍增長，僅這（zhè）六家企業的合（hé）計總目標就已經超過了2021年的全（quán）球新增裝機量數（shù）字。

02、結盟與混戰

在激烈的行業（yè）競爭壓力下（xià），光伏整個行業包（bāo）括光伏支（zhī）架產業正在上演一出合縱連橫的混戰。

今年2月2日，隆基股份發布公告稱，與保利協鑫能源旗下江蘇中能矽業簽訂73億多晶矽料采購協議。

兩個“宿敵”合作結盟的（de）消息傳出，讓不少業內人士（shì）感到震驚。

隆基和協鑫曾經是行業內的“死（sǐ）對手”。隆基（jī）作為全球（qiú）最大的單（dān）晶矽龍頭與協鑫的多晶矽技術路線一直互（hù）相（xiàng）對立，最終單晶矽路線擊敗多晶矽，成為了主流技術（shù）。

在（zài）隆基崛起的同時，協鑫作為多晶矽的龍頭企業也一度陷入低穀。

而隆（lóng）基與協鑫之所以能夠“化敵為友”，背後是隆基（jī）與老朋（péng）友通威股份的“貌合神離”。

2020年，矽料的緊缺和漲價是光伏行業主旋律之（zhī）一，這一趨勢（shì）進一步延伸到了2021年。今年年初，矽料價格從70元/kg漲至90元/kg，漲幅達29%，似乎還有繼續上漲的趨勢。有業內人士戲稱，這（zhè）是一個“擁矽為王”的時代。

矽料的漲價，讓矽料龍頭通（tōng）威股份充分享受了市場的紅利，也具備了（le）和曾經的盟友隆基股份爭（zhēng）奪定價權（quán）和利潤（rùn）分配點的底氣。

盡管曾經有各種參股和合（hé）作協議，但最終隆基害怕受製於通威（wēi）的矽料威脅（xié），轉而尋求新（xīn）的（de）合作夥伴、曾經的對手——保利協鑫。這似乎正應了一句（jù）話，沒有永遠的朋友，隻有永遠的利益。

協（xié）鑫毫無疑問是這場結盟與混戰中的勝利（lì）者之一。2020年協鑫的顆粒矽技術取（qǔ）得重大進展，除了與隆基的合作，協鑫（xīn）在近（jìn）期還（hái）與矽片第二巨頭中環股份簽訂了35萬噸、預估總金額317億元的長期訂（dìng）單。

自2020年初至今，保利協（xié）鑫能源的股價漲幅超過670%，實（shí）現了精彩的逆襲。

另一方麵，忌（jì）憚通（tōng）威矽料威脅的隆基股份（fèn），也（yě）同樣讓（ràng）其他對手忌憚。

近（jìn）兩年，走一體化戰略的隆基股份一直在下遊組件領（lǐng）域發力，已經取代了曾經的合作夥伴成為全（quán）球最大的（de）光伏組件商。另一家矽片龍頭中環股份也選擇了向下遊組件領域延伸。

而被隆基和中環拋（pāo）棄的組件廠商，則攜手選擇了結盟新的夥伴。2020年，阿特斯、東方日升、天合光能等組件廠紛（fēn）紛與矽片領域的新玩家（jiā）上（shàng）機數控簽署采購大單。

通威股份也（yě）選擇了與被隆基打（dǎ）壓的晶科能源、天合光能（néng）合作，進入到單晶（jīng）矽片領（lǐng）域，同時也采購新玩家京運通的矽片。

從對手變成夥伴（bàn），從夥伴（bàn）變成對手，巨頭們締結盟友，腰（yāo）部（bù）玩家抱團取暖，在（zài）激烈的行業競（jìng）爭壓力下，光伏江湖裏正在上演一（yī）出（chū）出合縱連橫的混戰（zhàn）。

03、價格戰在即

有能力（lì）進行一體化布局的大公（gōng）司和龍頭企業，在資本的支（zhī）持之下，往往是強者恒強。

光伏行業（yè）“內卷”之下，即使在行業的高景氣下，仍有不少（shǎo）玩家沒能享受到這場（chǎng）行業紅（hóng）利。

回顧2020年的光伏企業的業績（jì）預告，除了隆基股份、通威（wēi）股份、晶澳科技、京運通等企業淨利潤翻倍或接近（jìn）翻倍，像協鑫集成、東（dōng）方日（rì）升、中利集團、億晶光電、愛康科（kē）技等光伏上（shàng）市（shì）公司（sī）都出現了業績下滑，甚至是虧損。

其中（zhōng），東方日升2020年的歸母淨利潤（rùn）預計同（tóng）比（bǐ）下降75.35%-83.57%，而扣非淨利潤預計（jì）為（wéi）虧損（sǔn）。協鑫集成歸母淨利潤預計為-25億元至-15億元。兩者虧損的原因都指向上遊原料（liào）價格的上漲。

這些虧損和淨利下（xià）滑的企（qǐ）業的共同特點是，主營業務（wù）多以光伏組（zǔ）件為主，因為上遊原料的（de）漲價而盈利能力下滑。同時規模相對較小，屬於行業的腰部企（qǐ）業。

從中（zhōng）茄子视频懂你更多其實不難看出一體化戰略（luè）的重要性。一體化的發展能夠平抑單一產品的風險，從（cóng）而提高發（fā）展經營的穩定性。這也是不少光伏企業一體化布局的主要考慮。國（guó）金證券指（zhǐ）出，光伏製造產業鏈一體化程度再次提升是（shì）大勢所趨。

龍頭企業往往有穩定的業績表現、更強的抗風險能力，能夠更（gèng）好地獲得（dé）資本（běn）的支持，從而進一步延伸產業鏈、擴張產能，鞏固其在市場中的地位。而（ér）不（bú）被市（shì）場待見的企業，其擴產、業務拓展等也容易受（shòu）到資金的（de）掣肘（zhǒu）。

因此，有能力進（jìn）行一體化布局的大公司（sī）和龍頭企業，在（zài）資本的支持之下，往往（wǎng）是強者恒強。而業績較差、市值較低的企業想要尋得逆襲的機會卻並不容（róng）易。

無論是矽料、矽片、電池片、組件，光伏支（zhī）架，單獨看哪一個環節的技術壁（bì）壘都不算高，產業鏈上下遊的玩家想要切入似（sì）乎（hū）並不困難。

但技術壁壘（lěi）不（bú）高，並不意味著新玩家可以輕鬆分流（liú）老玩家的市場份額。

成本優勢也可以塑造企（qǐ）業的核心壁壘，在行業龍頭隆基股份的發展曆程（chéng）中（zhōng），正是成本優勢（shì）成為了其單晶矽產品快速搶占市場的（de）關鍵因素。

以矽片領域為例，矽片（piàn）領域的新玩家上機數控（kòng）、京運通都是以上遊光伏（fú）設備起家，有一定的技術積累。2020年，上機（jī）數控、京運通股價漲幅分別達到了（le）623%和（hé）243%，資本的看好已經體現在了股價當中。

想要（yào）在（zài）隆基和中環的寡頭壟斷格局當中脫穎而出（chū），上機數控和（hé）京（jīng）運通都必須具備打價格（gé）戰的（de）能力（lì），否則資本對其的耐心很難保（bǎo）持。

目前矽片產能短期過剩的風險已經顯（xiǎn）而易見，價格戰隨時都將來臨。興業證（zhèng）券指出，根據2021年國內矽片需求情況及矽片行業的成本曲線，預計2021年矽片的價格中樞將在2.67元/片附近，下降20%左右。

價格戰一方麵會打擊新玩家的（de）盈利能力，減緩其擴（kuò）張速度，另一方麵也暫（zàn）時拉低行業整體利潤率，從而震懾意圖進入該領域（yù）的新玩家。這也（yě）意味著（zhe），目前光伏企業規劃的產能未來不一定可以全部（bù）落地。

另外，值得注意的是，由於能源領域的國企、央企是光伏電站的（de）主要投資方，在國（guó）內的招標模式下，價格一直是很重要的考量因素。這使得組件以（yǐ）及光伏（fú）支（zhī）架廠（chǎng）家互（hù）相競價，行業的利潤空間也在不斷被壓縮。

從更長遠來看，整個光伏行業就是從價格戰中成長（zhǎng）為今天世界領先的地位（wèi）。隻有通過持續創新，保（bǎo）持在成（chéng）本上領（lǐng）先對手，才有資格享受這場“光伏盛宴”。